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苏宁易购:新零售龙头值得重视 买入评级

时间:2018-05-17 11:57    来源:微商新闻网    发布者:admin  栏目:企业
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  5月13日,北京市大兴区魏善庄镇东沙窝村的杨福山摘完一车西瓜,运往庞各庄西瓜分拣销售中心。他种植的3个日光温室西瓜在5月初已经成熟,4个春大棚的西瓜将于5月底成熟。

  今年,杨福山种植的西瓜全部选择了小型西瓜品种超越梦想和L-600。他认为,小型西瓜比中型西瓜在收入方面要高,销售也容易一些。据悉,在整体面积下降的情况下,北京市今年小型西瓜种植面积略有上升,占到了总体西瓜种植面积的35%左右。

  在分拣中心,检测员检测西瓜样品的含糖量达到了15%。杨福山对西瓜的品质非常满意:“含糖量比外地的西瓜高不少,能代表庞各庄的水平!”对于每斤5.5元的销售价格,杨福山表示价格比往年略低。今年,山东等地小型西瓜大量进京,价格较低,每斤不到3元的价格,对庞各庄西瓜在北京市场的行情有一定的冲击。另外,南方多雨天气造成全国西瓜市场低迷,相比往年同期价格较低。

  杨福山种植的3个温室西瓜总产量约8000公斤,他预计40%通过采摘销售,其余的送到庞各庄批发销售。而同村的石殿学则选择了全部采摘销售,他认为采摘销售虽然销售时间长,但价格会更高一些。

  北京市农业技术推广站曾剑波说:“超越梦想这个小型西瓜品种果肉质地较硬,成熟后不易裂果和倒瓤,采摘时间可达15天以上,非常利于采摘销售。”

  虽然是周末,但来大兴区庞各庄镇庞安路采摘西瓜的游客并不多。在庞安路西瓜专业合作社园区内,陆续有社员送瓜过来。除了传统的7公斤规格礼品箱,今年适合物流运输的4粒盒装及适合电商运输的单粒和2粒包装占了一半以上。合作社理事长张世同说:“合作社销售方式近几年处于变化之中,电商销售、连锁水果店销售正在超过礼品销售,这些销售方式对储运要求、产品规格更加严格。”

  在北京市场面对山东、河北等地同质竞争的情况下,如何提高北京西瓜产业竞争力员工持股计划预案公布,绑定核心员工利益苏宁易购(13.860, -0.10, -0.72%)公告第三期员工持股计划,拟以6.84元/股、授予员工7307万股,总金额不超过5亿元,股份来源为前期公司二级市场回购的股票(回购均价13.68元/股)。

  依据预案公告,此次员工持股:1)覆盖范围广。涉及员工不超过1600名,除9名董事、高管外,其余员工合计出资4.36亿元,对应人均约27万元;2)业绩承诺为2018年收入同比增长超过30%。持股计划锁定12个月,解锁后按照40%/30%/30%,分三年实际可出售;3)以5月11日收盘价计算,对应2018-2021年每年需要分摊激励费用2.01/1.88/0.74/0.17亿元。

  我们的认为:1)员工持股旨在“激励”员工,重在覆盖范围广而不是绝对价格(苏宁2016年第二期员工持股价格为15.17元/股),且公司2014年第一期员工持股计划至今尚未减持;2)关于业绩承诺期,我们预计公司未来将效仿优秀消费公司做法,或将持续滚动推出类似激励计划,实现员工持股的常态化(14年至今已经推出三期);3)此次员工持股计划董事长并未参与,同时近年来提拔、原来没有直接持股的高管,包括业务线总裁侯恩龙和黄金老,副总裁田睿和顾伟,董秘黄巍和财务负责人肖忠祥,全部参加;4)阿里巴巴在苏宁董事会中拥有两个席位,这次员工持股计划已经获得董事会全票通过经营改善趋势持续验证,新零售龙头值得重视公司前期已预告2Q18单季GMV增长40%以上,归属净利润2.5-3.5亿元。当前苏宁易购正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑员工持股影响,预计18-20年收入分别2444/3235/4217亿元,归属净利润15.4/28.2亿元/49.7亿元。公司经营改善趋势持续验证,新零售龙头值得重视,维持“买入评级”。

  风险提示:1)需求放缓;竞争加剧;2)多业态业务拓展风险;3)扩张加速影响短期业绩;4)净利率提升不达预期;5)员工持股计划未获股东大会通过、发挥北京产地优势,是北京西瓜产业持续发展面临的新课题。曾剑波认为,关键在于利用北京科研和市场优势形成差异化。一是在技术和品种方面加强创新,提高品质,形成北京产品特色;二是在销售和流通领域强化商品性,提高信誉度和稳定性;三是提高园区环境和产品文化性,吸引市民采摘。